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水井坊的“天花板”在哪里？

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水井坊这家酒企，如果系统化地展开来写它，比如把大户经销商的观点也采纳进来的话，将是一篇长文，有点费笔。 既然是解读年报，干脆就事论事，谈谈年报观感就好了，不要搞得那么沉重。 先谈一个印象，当把2022-2019年的数据码在A4纸上，发现“-”号有点多——2020年出现“-”号很正常，2023年一季度、2022年度也出现了“-”号，于是看起来似乎就多了点。 如果要回答题目提出的问题——水井坊的“天花板”，是否看得见？难不难回答？ 不难回答的。就看它的基酒产能就好了。 2022-2019年，水井坊基酒产量最大的年份是2021年，酒道（ID：zhjd99）估算下来，大约为8600千升左右；最低的2020年，不到6000千升。 请教总工程师：2020年口罩爆发，水井坊公司完成销售量7861千升，同比减少42%，这是因为消费者受口罩影响无法出门消费所致。那么，咱们工人师傅是否也受影响，不能前往车间生产、烤酒？或者，因为咱们基酒储量已经庞大到没地方存放，所以咱们2020年少烤一点酒？ 来看看T6头部酒企2020年基酒产量，分别是： 贵州茅台50235吨、五粮液9.54万吨、洋河股份16万吨、泸州老窖17万吨、汾酒＜10万吨（此为酒道毛估数据，年报披露生产成品酒14.5吨）、古井贡生产成品酒83668吨。 看来，貌似口罩并没有影响T6酒企工人们烤酒，而且一点也没减产，茅台酒基酒产量甚至在2020年首次突破了5万吨，可喜可贺。 投资者想问，目前水井坊公司的经营，到底有没有问题？（您一季度收入下滑近40%，净利润下滑56%，这么刺激彪悍，还不准投资者问一句“水井坊怎么了”、“水井坊的经营是不是出什么问题了”？） 来看近几年的经营计划，以及完成情况。 2020年的经营计划是 ：与2019年持平。实际完成情况是：营收下滑15%，归母净利润下滑11.5%； 2021年经营计划是 ：主营收入同比增长43%左右，净利润同比增长35%。实际完成情况是：营收增长54%，净利润增长64%，收入和净利润均超额完成目标计划。 2022年经营计划是： 主营收入、净利润均增长15%。实际完成情况是：营收增长不到1%，净利润增长1.4%。 可能是因为近三年，有两个年度均未完成经营计划，所以2023年经营计划只是笼统地写到：“2023 年全年的净利润与营业收入同比2022年保持增长。”至于收入、净利润各自增长多少，走着瞧呗。 虽然没有注明具体的数字，但写明了14项计划措施，包括：继续执行品牌高端化策略，加强圈层营销；.持续丰富各个细分价格带产品线布局，满足不同价位消费场景需求；多维度加强消费者培育，等等。 被口罩“蒙骗” 了两年，所以对于2023年务实了许多—— “2022年第四季度和 2023 年第一季度的主要目标是降低社会库存，从 2023 年第二季度开始营业收入恢复增长，并预期从2023 年第三季度开始营业收入恢复双位数成长。” 本文只是把相关内容从年报里“搬运”至此，就不作点评了，免得大家“不和谐”。 所以，业绩如此，您认为水井坊的股价，应该如何表演？进KTV，还是ICU 水井坊仅在2019年披露了省内、外数据：该年省内、外收入分别是2.82亿元、32.31亿元，分别增长19.3%、26.4%。其中，省外收入占比超过91%。 虽然2019-2022年水井坊系列产品销售量未能较快增长（分别是8242/7375/10358/10045千升），但毛利率一直是上升的，分别是83.78%、84.79%、85.06%、85.16%。 对于2023年全年经营预期，水井坊在年报里写的很明确了，如前 ：“从 2023 年第二季度开始营业收入恢复增长，并预期从2023 年第三季度开始营业收入恢复双位数成长。” 水井坊，也是，“明牌” END 往期推荐 点击下方关注我们合作微信18428148379